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文丨张桔
编辑丨谢长艳
2026年下半年，投资者应关注流感旺季带来的阶段性需求催化。
寒露过后，气候逐渐变冷，又到了流感高发的季节，尤其对于有老人和孩子的家庭来说，未雨绸缪进行针对性防范提上了生活日程，比如近期社区和学校纷纷开展接种流感疫苗的活动，为老人和孩子们安全过冬保驾护航。
反映到股市的二级市场中，国庆长假过后，医药板块中的流感赛道一度强势崛起。以Wind流感指数为例，从月线来看，该指数从7月以来连续上涨，涨幅分别为8.57%、3.38%、1.63%、1.74%。由此，从半年线来看，下半年迄今的涨幅已经将上半年的跌幅悉数抹平。在46只流感概念股中，长假后的前四个交易日，其中股价上涨的达到19只，占比约为41%。尤其是涨幅居首的华北制药（维权），节后连续录得三个涨停板。
在书面回复本刊时，朴拙资本投委会委员谭雄天分析原因：“从政策层面看，其重点是产业拐点，今年多部委联合出台政策，推动农村地区老年人、义务教育阶段学生免费接种流感疫苗，同时医保个人账户可以用于支付自费流感疫苗，从支付端、财政端双向打开国内流感疫苗的市场天花板，长期提升全人群接种率，把过去纯季节性脉冲的行业，逐步转向常态化、规模稳定增长的赛道。整体来看，2026年是国内流感产业从短期事件驱动走向长期规范化防控的关键一年，产业逻辑已经发生根本性变化。”
流感赛道接力或成医药先锋
各路机构掌舵人一线调研
10月8日早盘，受俄罗斯不明肺炎传闻催化，流感概念板块快速冲高，达安基因、华北制药、润都股份等多股一度封上涨停，珍宝岛、博拓生物等多只个股涨幅超5%，开盘阶段呈现普涨格局。午后资金集中兑现收益，涨停板陆续打开，最终板块微跌。10月9日，该板块全天走出独立上涨行情，午后涨幅扩大，最终流感板块指数单日涨幅超2%，明显跑赢当日大盘。
再从个股的走势来看，前两个交易日排在前五的上市公司，涨幅都超过了5%，特别是排名居首的华北制药一枝独秀。如果将统计的时间起点放到2026年年初，迄今已经有7家公司的涨幅超过了15%，其中居于首位的哈药股份一度实现了年度涨幅翻倍，最新的涨幅约为90%。
国盛证券此前发布的研报提示过，2026年下半年，投资者应关注流感旺季带来的阶段性需求催化。若流感景气度持续提升，感冒、止咳、咽喉及抗病毒等相关品类的终端动销有望改善，中药OTC及零售药店均具备一定收益弹性。
10月10日，国金证券发布的医药行业周报中提示，尤其对于细分赛道中药来说，要关注流感发病率的走势。究其原因，报告指出，根据国家疾控中心数据，2026年第40周（2026年9月28日-2026年10月4日），南方省份哨点医院报告的ILI%为4.8%，低于前一周水平（5.2%），低于2023年同期水平（5.2%），高于2024年和2025年同期水平（4.0%和4.2%）；北方省份哨点医院报告的ILI%为3.1%，低于前一周水平（3.3%），低于2023年、2024年和2025年同期水平（3.2%、3.7%和3.2%）。“后续需进一步关注流感发病率走势，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。”报告中如是强调。
反映到二级市场的相关标的上，以公私募基金为代表的机构早已在调研中未雨绸缪。Wind资讯显示，比如老牌上市公司华兰生物（002007.SZ），其在9月8日和9月11日连续通过现场会议举行机构调研，合计有9家机构参与了公司调研。调研记录中专门谈到了流感问题。
例如在回答“如何看待2026年流感疫苗接种”的问题时，华兰生物公司人士坦言：“目前，我国全人群流感疫苗总体接种率约为3%，远低于欧美发达国家以及日韩等东亚高接种率国家。世界卫生组织强调，老人、儿童、慢病患者等重点人群流感疫苗接种率需达到75%的目标。目前，中国15岁以下人群、60岁以上老人等重点人群基数超过5亿，重点人群总体规模庞大，但当前接种水平距离推荐目标仍存在较大差距。在国家政策引导、大众疫苗接种认知不断提升的背景下，国内流感疫苗市场具备较大增长潜力。”
“国家疾控局等八部门联合印发了《关于做好2026—2027流行季流感疫苗接种工作的通知》（国疾控卫免发〔2026〕15号），目前部分地区已根据该文件开展农村地区‘一老一小’重点人群流感疫苗免费接种相关工作。上述政策将进一步提高流感疫苗的接种率，公司将积极抓住行业政策机遇，积极做好流感疫苗生产供应工作。”公司人士进一步强调。
而在书面回复本刊时，复星医药表示：“其疫苗平台复星安特金生物深耕中国预防性疫苗行业二十余年，覆盖疫苗研发、生产、商业化全产业链能力，拥有成都及大连两大研发生产基地。目前，复星安特金生物拥有三价及四价两款流感疫苗产品，可满足不同防护需求与公共卫生策略，扩大使用区域及场景。核心产品流感病毒裂解疫苗采用WHO推荐的当季流行毒株，应用了国际通行的鸡胚工艺和先进的无抗生素生产工艺；工艺成熟、质量体系对标国际，为不同年龄段接种者提供更安全可靠的保护。据监管机构反馈和主动收集，该产品自上市以来累计销售4000万人份，临床监测数据显示，近三年异常反应发生率仅为0.00096%（0.96例/10万人），显著低于异常反应十分罕见发生率（＜0.01%）。”
节后连续三个涨停板背后
三重因素叠加助力华北制药走强
从赛道层面过渡到个股层面，1994年就上市的华北制药无疑是近期最耀眼的公司。从半年线来看，去年下半年其股价下跌10.52%，今年上半年股价下跌约为22.78%，但是今年下半年股价的涨幅已经上涨了55.27%。仔细分析股价走势大逆转的原因，国庆长假后的连续涨停当记首功。
在分析华北制药走强的原因时，谭雄天强调：“华北制药连续涨停，本质是秋冬流感上行的基本面预期、短期题材催化、医药板块整体情绪修复三者共振的结果。从基本面来看，国内多地流感样病例阳性率逐月抬升，市场提前交易秋冬季呼吸道传染病高发的季节性逻辑；华北制药本身拥有布洛芬、复方氨酚烷胺等流感对症制剂，同时作为国内老牌抗感染原料药大厂，叠加市场对抗感染药物的情绪炒作，以及国企改革、基药目录扩容等多重预期成为资金选择的情绪龙头。但必须客观看到，本轮领涨标的多数当期业绩偏弱，华北制药已经公告相关热门品种营收体量很小，难以支撑公司基本面大幅改善。”
综合卖方的观点来看，除去流感概念之外，促进公司股价连板的直接诱因还有“鼠疫”。有业内人士也分析指出：“公司是国内规模较大的抗生素生产基地之一，旗下注射用硫酸链霉素产品明确标注有鼠疫相关适应症，该药物是国家鼠疫诊疗方案中列明的各型鼠疫首选治疗药物，公司链霉素产能在全球总产量中占比较高，是全球范围内规模领先的链霉素生产企业。”
10月10日，华北制药发布了股票交易异常波动公告，其中明确表示：“经核实，公司注射用硫酸链霉素说明书显示其适应症包括可单用于治疗土拉菌病，或与其他抗菌药物联合用于鼠疫、腹股沟肉芽肿、布鲁菌病、鼠咬热等的治疗。该产品为公司传统抗生素品种，2025年及2026年1月—6月该产品销售收入规模较小，不会对公司整体经营业绩产生重大影响。”
此外，公司还获得了实打实的政策红利托底的底层支撑，公司13个品种纳入新版基药目录、8个品种拟中标第十二批国采的政策利好，给资金提供了基本面安全垫，让短期炒作有了长期增长预期的支撑，最终形成了情绪与政策的双重共振。
目前，公司还没有发布三季度报告，其预计于10月28日披露三季报。但从此前的半年报数据来看，公司的经营现金流增长，但是其营业收入和净利润却双双下滑。具体说来，报告期公司实现营业收入42.20亿元，同比下降20.01%；归母净利润6384.59万元，同比下降48.30%；扣非净利润5857.59万元，同比下降51.16%。
对于华北制药，艾媒咨询首席分析师张毅指出：“复盘来看，二级市场自2020年8月股价创下突破20元的高点后，该股近几年的走势一直不温不火，小盘和股价长期维持低位使其具备了被炒作的外在条件。从产业层面看，该公司作为一家老牌的抗感染药企，其疫苗管线还是比较扎实的，所以在事件驱动下成为被资金炒作的上佳选择。但是，包括它在内的板块业绩上没有特别亮眼的地方，所以可能行情的持续性会缺乏足够的支撑。”（10月13日，该股当日以跌停收盘）
三季报渐次披露或成标尺
业绩支撑有望转中长线逻辑
对于医药板块的“流感”行情，谭雄天强调：“从持续性判断，这一轮行情可以拆分为两段，短期在流感数据持续走高的情绪窗口内板块仍有反复博弈机会，但纯题材炒作、无真实订单兑现的个股行情持续性偏弱；后续行情高度最终取决于门诊流感就诊量、终端药品动销的真实验证，如果四季度流感感染规模超季节性，产业链具备真实放量的标的能够走出更长行情，反之纯情绪炒作标的将快速回落。”
而在流感概念覆盖的疫苗、中药、创新药、药房、医疗设备诸多细分当中，综合弹性、确定性与估值位置，哪一条赛道更受机构人士所青睐呢？“我相对更看好国产抗流感创新药这条细分赛道。从需求端看，过往国内抗流感市场长期由进口药物主导，今年多款国产新一代抗流感创新药完成上市，药效、给药便利性均具备竞争力，有望在本轮流感季快速完成院内与零售端的渗透，实现国产替代的突破。”他进一步分析。
“此外，流感疫苗具备极强季节性，并且今年毒株切换、行业格局重塑，企业之间批签发进度分化严重，部分企业产能、备货节奏被动，不确定性偏高；流感相关中药OTC需求稳定但竞争高度内卷，普遍缺乏单品爆发的弹性；药房更多是流量受益，属于产业链后端，利润弹性有限；医疗设备主要集中在呼吸道检测，只有在多病原同步流行时才有增量，单独流感周期拉动有限。国产抗流感创新药处于商业化早期，一旦临床口碑打开，单品种收入曲线陡峭向上，同时具备长期国产替代逻辑，短期旺季催化叠加中长期成长空间，是性价比相对更优的细分方向。”他进一步阐述自己的观点。
张毅则持有不同的看法：“从细分赛道来看，目前流感疫苗这个方向是比较突出的。因为它的季节性比较强，尤其四季度整体来说是销售的旺季，批签发还有接种方面都会对收入产生直接影响。同时疫苗的刚性需求较强，再加上中国居民对于疾病的防控意识也在逐渐增强。若龙头产能稳定的话，理论上还是有一定业绩推动作用的。”
不过，不管究竟看好哪条细分，面临三季报披露的业绩窗口期，业绩标尺的作用不容忽视。目前，在上述的流感概念公司中，率先披露业绩的是沃华医药（维权）（002107.SZ）。10月9日，其率先披露了三季报，公司前三季度实现营业收入5.89亿元，归属于上市公司股东的净利润为9265.45万元，同比增长44.78%。继2025年全年归母净利润同比增长162.93%、2026年一季度同比增长60.32%、上半年同比增长51.23%之后，延续了利润高增的态势。
几乎同一时间，华海药业（600521.SH）也公布了今年三季报的预报。10月7日晚，华海药业发布2026年三季报预告，今年前三季度，公司归母净利润预计在10.28亿元至11.03亿元之间，同比增长约170%至190%；另一核心指标扣非净利润预计在6.62亿元至7.43亿元之间，同比增长约145%至175%。
形成对比的是，金迪克（688760.SH）于10月9日发布业绩提示公告，受WHO调整流感疫苗推荐组分影响，本流感季不再销售原有四价流感疫苗，仅新获批的三价流感疫苗待批签发后上市，预计全年营收低于1亿元且无法扭亏。
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